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「彩票体验金账号」浙富股份145亿元收购的不解之谜
「彩票体验金账号」浙富股份145亿元收购的不解之谜
点击数:869     更新时间:2020-01-11 18:05:14

「彩票体验金账号」浙富股份145亿元收购的不解之谜

彩票体验金账号,《红色周刊》:哲富控股本周宣布,计划收购沈炼环保集团100%股权和深能环保集团40%股权。购买价格高达145.04亿元。这笔巨额收购的前景如何?

徐:收购沈炼环保和深能环保是一笔高溢价收购,其中沈炼环保集团净资产35.36亿元,估计价值129.20亿元,估计价值93.84亿元。深能环保净资产87549.17万元,预计价值39.59亿元,预计价值30.84亿元。

公告显示,盈利承诺方承诺2019年和2020年扣除后净利润分别不低于7300万元和1.178亿元,2019年和2020年扣除后净利润分别不低于4亿元和4.3亿元。哲富控股此次发行的股票和以现金购买的资产数量为33.91亿股,上述收购完成后,公司总股本将增至53.70亿股。

哲富控股扣除2018年未付款后的净利润为-7353.15万元。假设哲富控股2019年净利润等于2018年净利润,且上述交易已于年初完成,根据上述履约承诺,哲富控股扣除未付款后2019年净利润约为8.1947亿元。以总发行股本53.7亿股计算,每股收益约为0.15元。根据这一计算,哲富控股目前的市盈率仍在32倍左右,股价没有明显上涨空间。

《红色周刊》:如果哲富控股的净利润增加约4.75亿元,相当于每股约0.09元,基于2020年的业绩承诺,那么公司的股价会变得更合理吗?

徐:从表面上看,这是真的,但尚不清楚届时沈炼环保和神能环保是否会达到预期的效益。公告显示,2017年和2018年,沈炼环保业务收入分别为44.95亿元和46.41亿元,净利润分别为3.69亿元和6亿元。2019年1月至6月,沈炼环保业务收入和净利润分别为24.80亿元和4.59亿元。可以看出,自2017年以来,沈炼环保业务收入没有明显变化,但净利润增长迅速。公司过去两年的净销售利率分别为8.22%、12.93%和18.53%。

与2017年相比,沈炼环保2019年上半年的净销售利率提高了约125%。令人费解的是,为什么该公司的净销售利率大幅上升。

更令人费解的是,2018年深能环保业务收入为11.00亿元,净利润为2.31亿元,净销售利率为21.00%。2019年1月至6月,深能环保业务收入6.26亿元,净利润2.16亿元,净销售利率34.47%。需要了解的是,2019年1月至6月,五粮液实现营业收入271.51亿元,净利润93.36亿元,净销售利率34.38%。也就是说,深能的净销售利率甚至高于白酒行业的龙头企业之一五粮液。

问题不仅在于,沈炼环保有一家全资子公司,名为江西黎姿。2019年1月至6月,江西黎姿实现营业收入22.46亿元,净利润3.29亿元,净销售利率约14.66%。同期,沈炼环保的营业收入和净利润分别为24.80亿元和4.59亿元,表明沈炼环保近91%的营业收入和近72%的净利润来自江西独立。除江西独立外,沈炼环保目前持有深能环保60%的股权。根据深能环保2019年1月至6月的净利润2.16亿元,相应60%股权的净利润约为1.3亿元。此外,江西独立3.29亿元的净利润总额约为4.588亿元,与同期沈炼环保4.594亿元的净利润非常接近。换句话说,沈炼环保的净利润几乎完全来自江西独立和深能环保。

《红色周刊》:为什么你需要知道这样一组数据?

肖旭:哲富控股的公告写道:“在沈炼环保的日常生产中,电镀废物、电解废物和含铜污泥(湿污泥)等危险废物被送往深能环保。危险废物经高温熔融处理后,无害化处理,得到铜合金中间产品。这些铜合金中间产品被送往江西自力更生,各种有价金属被分离提纯,从而获得最终的高附加值金属产品和化合物”。你明白这句话的意思吗?

《红色周刊》:我似乎明白,以2019年上半年的数据为例,也就是说,基于深能环保在深能环保整个产业链中34.47%的净销售利率,江西自力更生可以通过进一步加工深能环保产品实现14.66%的净销售利率。

徐:是的,如果把这两个环节加在一起,从原材料的进入到最终产品的交付,粗略估计沈炼环保产业链的净销售利率将接近50%。看看上市公司,除了贵州茅台,还有谁有如此强劲的盈利能力?环保产业不是暴利行业。令人费解的是,为什么沈炼在环境保护方面的盈利能力如此之强。

本文来源于《红色周刊》证券市场

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